ПЕРСПЕКТИВЫ 2020

Новый год — это новые финансовые планы и перспективы. О ситуации на фондовых рынках в наступающем 2020-м и о том, как лучше распределить свой инвестиционный портфель, рассказывает Денис Шумаков, основатель инвестиционного бутика «Шумаков и партнеры».

НАЧАЛО ГОДА

Начало 2020 года на фондовых рынках навряд ли будет сопряжено
с серьезным ростом американских и других индексов. Торговые разногласия между США и Китаем, которые продолжаются уже больше года, нанесли невосполнимый вред мировой экономике, а именно — нарушили множество цепочек поставок, повысили издержки и снизили прибыли корпораций. Последнее приводит к тому, что каждый квартал МВФ понижает потенциальный рост ВВП как развитых, так и развивающихся стран. Понижение процентных ставок как инструмент стимулирования экономики утрачивает свое действие и приводит только к раздутию пузырей на различных рынках. США в лице Дональда Трампа ввели пошлины в общей сложности на cумму в размере $1,2 трлн, что на текущий момент наносит ущерб росту мирового ВВП в среднем на 0,2% в квартал. Если этот тренд со стороны США продолжится, и торговая сделка не будет заключена
в полном объеме, то это приведет только к одному — еще большему снижению роста мирового ВВП (по некоторым оценкам падение за квартал составит не 0,2%, а около 0,4-0,5%), а при некоторых других обстоятельствах — к рецессии и мировому кризису. «Наивность» американского правительства по отношению к методам увеличения своего влияния на общемировую экономику вызывает удивление у международных экономистов. Введение пошлин наносит ущерб в значительной степени всем, кроме Китая, хотя он является конечной целью внедрения этой меры. Китай успешно стимулирует свою экономику. Безусловно, рост ее замедляется, но он есть и остается достаточно высоким, чего нельзя сказать о Японии, Еврозоне и самих США.

ПРИЧИНЫ И СЛЕДСТВИЯ

Падение темпов роста мирового ВВП при самом пессимистичном исходе — при введении всех намеченных CША пошлин — может составить и 0,6-0,7% за квартал, что приведет к «сжатию» мировой экономики. При этом экономика Китая также замедлит свой рост, но останется в положительной зоне в рамках 5,5-6%. Это говорит только о том, что давление на Китай приведет к увеличению его влияния на мировую экономику в процентном соотношении. В I квартале 2019 года в Еврозоне произошел резкий экономический рост, а базовая инфляция ускорилась. Но тучи сгущаются и над Европейским Cоюзом, поскольку рывок Америки в сторону протекционизма, а также Brexit без сделки угрожают ставить палки в колеса мировой торговли. Пока эти встречные ветры продолжатся, Европейский Центральный банк будет вести мягкую монетарную политику. Разовый всплеск экономики
в I квартале 2019-го стал неожиданностью. Рост ВВП ускорялся с каждым кварталом с 0,2% до 0,4%: результаты превзошли прогнозы ЕЦБ на 0,2%. Однако такая ситуация навряд ли повторится. Приведенные показатели роста в значительной степени опирались на исключительный рост потребления домохозяйств в Германии, который увеличился на 1,2% за три месяца. По мере стабилизации структуры потребления это влияние на экономический рост будет снижаться. Если рассмотреть более подробные данные, то они показывают, что столь значительный всплеск расходов населения был временным: он был прежде всего связан со взлетом продаж автомобилей (который до этого был сдержан введением новых стандартов по выбросам CO2 в атмосферу), а также расходами на связь.

Если оценивать общую экономическую ситуацию в Евросоюзе на основе статистических данных, то они показывают, что она находится в стагнации. Как ВВП, так и инфляция с оплатой труда не демонстрируют должной динамики. Однако структура экономик стран Евросоюза неоднородна. С одной стороны, это создает определенные препятствия для более сильных показателей, с другой — дает возможности для инвестирования и заработка. Рассмотрим более детально ситуацию
по странам ЕС.

СИТУАЦИЯ В СТРАНАХ ЕС

Начнем с локомотива европейской экономики. Экономика Германии резко замедлилась в 2018 году, едва избежав рецессии во втором полугодии. Потребители спасли ситуацию в I квартале этого года, начав активнее тратить cредства. Мы не ожидаем, что домохозяйства выполнят этот «трюк» во второй раз. Германия очень чувствительна к торговле. Внешние угрозы — от протекционизма США до Brexit —могут нанести болезненный удар по ее экономике. Экспорт вызывает наибольшие колебания ВВП Германии, а за ним следуют инвестиции. Его рост замедлился с 2,2% в 2017-м до 1,4% в 2018 году, преимущественно из-за резкого падения экспорта. Воздействие этого фактора особенно важно для обрабатывающей промышленности. В 2015 году 62% добавленной стоимости от обрабатывающего сектора было сгенерировано исклю- чительно за счет экспорта. В 2015 году немецкий сектор услуг, включая розничную торговлю и дистрибуцию, напрямую экспортировал почти пятую часть своей продукции. Около 22% от общего объема продукции сектора услуг и почти треть от общего объема продукции Германии в 2015 году приходились на экспорт.

С такой значительной частью экономики, связанной с остальным миром, снижение внешнего спроса сильно бьет по экономике Германии. Учитывая повышенный уровень экономической неопределенности во всем мире и непредсказуемость политики США, в 2020 году от немецкой экономики не стоит ожидать сильных показателей. К тому же, сохраняется немалая вероятность того, что со стороны США могут быть введены тарифы на Германский автопром для поддержки локальных производителей, поскольку виток протекционистской политики cейчас лишь набирает обороты.

Экономически Италия долгое время находилась в «противоположной» стороне от Германии и Франции. Постоянная «чехарда» в правительстве, высокий уровень государственного долга и сильный разрыв в доходах между севером и югом делали Италию аутсайдером среди крупнейших экономик Евросоюза. Cегодня вопрос с политической нестабильностью решен, и теперь на повестке дня открыт вопрос с госдолгом.

Весенние прогнозы Европейской комиссии о состоянии экономики Италии указывают на то, что она устранила свой разрыв в производстве. Компания «Шумаков и партнеры» не согласна с этим заявлением: мы видим множество причин полагать, что страна имеет гораздо больше свободных мощностей, чем говорят экономисты в Брюсселе. Это имеет значение, поскольку оценки разрыва в объеме производства определяют, какую свободу действий может иметь правительство для фискального стимулирования без нарушения правил ЕС. Неоцененность разрыва в производстве затрудняет для Италии возвращение к оздоровленной экономике.

Одно дело — ошибка в расчетах академических упражнений, другое — ошибки в расчетах, ведущие за собой реальные последствия. Оценка разрыва в объеме производства определяет размер циклического бюджетного дефицита, который, в свою очередь, говорит о том, сколько правительство может потратить в соответствии с правилами бюджетного соглашения. Государственные расходы особенно полезны в экономике, страдающей от слабого совокупного спроса, и могут помочь многим итальянцам вернуться к работе. Если итальянскому правительству удастся договориться

с Брюсселем, то в 2020 году мы ожидаем роста итальянской экономики.

НАПРАВЛЕНИЯ ДЛЯ ИНВЕСТИЦИЙ

Перспективными инвестициями в 2020 году могут выступить именитые акции китайских гигантов в области социальных сетей, подкастов и прочих сервисов развлечений (YY, HUYA, TME, WB, SINA, BIDU), которые, по оценкам компании «Шумаков и партнеры», торгуются с необоснованным дисконтом. Также в условиях сохранения роста китайской экономики

стоит обратить внимание на покупку китайских онлайн и оффлайн ритейлеров одежды, электроники и прочих товаров (JD, VIPS). Покупка акций этих компаний на относительно долгий срок от одного до двух лет может привести к их кратному росту, поскольку рентабельность компаний сохраняется на очень высоком уровне, а соотношение денежных средств и

их эквивалентов на одну акцию очень высоко в сравнении со стоимостью акций, что позволяет смело заявить о высоком потенциале их роста даже при коррекции и падении мировых площадок.

В Европе стоит присмотреться к акциям французских люксовых компаний LVMH (LVMH) и Kering (KER), итальянскому Ferrari (RACE) и британской Burberry (BRBY). Популярное в последние десятилетия инвестирование в ETF фонды, соответствующие динамике роста индекса, не стоит рассматривать как инвестиции на один-два года, поcкольку риски мировой рецессии очень высоки, а потенциальная доходность крайне низка по сравнению с возможностью просадки. Высокодоходные облигации лучше обходить стороной: в текущий момент премия за риск становится все меньше и меньше. То есть инвестиции в высокорискованные активы могут принести не такую высокую прибыль, а убытки, понесенные от инвестиций в них, будут значительными.

Поэтому разумным способом инвестиций
в 2020 году будет являться инвестирование в недооцененные (китайские) компании, стабильно зарабатывающие большую прибыль, а также — в стратегии различных фондов, которые приносили хорошую доходность
и на растущем, и на падающем рынках.

Обращение в профессиональную управляющую компанию — это гарантия снижения рисков и подбора оптимальных секторов инвестирования для конкретно взятого портфеля. Компания «Шумаков и партнеры» предоставляет консультационные услуги для обеспечения финансовой стабильности клиентов, ведет активную работу над повышением финансовой грамотности населения, а, главное, находится совсем рядом в Сити.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БУТИК «ШУМАКОВ И ПАРТНЕРЫ»

Контакты

Башня «Империя», 23 этаж. Адрес: Пресненская наб., д. 6, стр. 2

Тел.: +7 (499) 375 8899

www.s-partners.pro